La agencia de calificación crediticia Fitch afirmó la calificación BB- de la deuda soberana de Brasil y mantuvo su perspectiva negativa, citando la fuerte ampliación del déficit presupuestario del gobierno, el aumento de la deuda y la incertidumbre con respecto a las perspectivas de consolidación fiscal.
Las grandes reservas de moneda extranjera de Brasil, el mercado de deuda interna líquida y el tipo de cambio flexible pueden ayudar a absorber cualquier impacto, hay incertidumbre en torno a las reglas fiscales del gobierno el próximo año, la cantidad de deuda que tiene que renovar y la “fluidez” política.
La perspectiva negativa refleja el severo deterioro del déficit fiscal de Brasil y la carga de la deuda pública durante el 2020 y la persistente incertidumbre con respecto a las perspectivas de consolidación fiscal, incluida la sostenibilidad del límite de gasto.
Además, el aumento de los vencimientos de la deuda interna a corto plazo en medio de una pesada carga de la deuda pública hace que Brasil sea vulnerable a los shocks, incluidos los cambios en la confianza de los inversores nacionales y las condiciones de financiamiento.
Se estima que el Tesoro de Brasil tendrá que refinanciar más de 1.1 billones de reales (207 mil millones de dólares) el próximo año, alrededor del 15% del producto interno bruto (PIB) proyectado, una gran parte de eso en los primeros cuatro meses.
Se espera que la economía más grande de América Latina se contraiga un 5% este año y se recupere un 3.2% el próximo, gracias a la recuperación global, el crecimiento de su principal socio comercial, China, y un tipo de cambio competitivo.
La economía de Brasil tuvo una ligera recuperación en el trimestre entre julio y septiembre y estaba camino de un mejor comienzo para 2021 de lo que se pensaba, ya que las empresas y los hogares se recuperaron del primer aumento en los casos de COVID-19.
Pero respecto del año anterior, se espera que el producto interno bruto (PIB) brasileño se contraiga, así como en el trimestre actual y modestamente en los primeros tres meses de 2021, marcando cinco trimestres consecutivos de contracción.
Hasta ahora, la recuperación ha sido impulsada por tasas de interés históricamente bajas y un enorme aumento en el gasto del gobierno federal para contrarrestar la devastación económica de la nueva pandemia de coronavirus, que ha dejado un saldo de casi 170,000 muertos en Brasil, solo superado por Estados Unidos.
Se pronostica que el PIB de Brasil en el tercer trimestre 2020 creció a un ritmo récord de 9% en comparación con el segundo, que fue el peor registrado, con una contracción de 9.7%.
Con la aceleración de la actividad privada, el presidente Jair Bolsonaro enfrenta el desafío de ajustar la cartera fiscal incluso cuando el desempleo está aumentando y no hay garantía de que se evite una segunda ronda de infecciones.
Aparte del riesgo de una segunda ola de coronavirus, el gobierno tendrá que comenzar a indicar su compromiso con respecto al futuro de la deuda pública de Brasil. El gasto excesivo solo empeoró las cosas desde el punto de vista fiscal y ahora más que nunca, las reformas son necesarias.
Sin embargo, varios riesgos a la baja podrían obstaculizar la recuperación, incluido el fin de las transferencias de ingresos de emergencia, el alto desempleo, una segunda ola de COVID-19, el endurecimiento de las medidas de distanciamiento social y la pérdida de confianza del mercado en la senda de consolidación fiscal.
Se espera que la carga de la deuda del gobierno alcance casi el 95% del PIB este año desde el 75.8% del año pasado, significativamente más alto que la mediana del 59.9% de los países con calificación BB.
Se espera que el déficit presupuestario nominal del gobierno brasileño se amplíe a un récord de 16.7% del PIB este año antes de reducirse al 7% el próximo año.
El ministro de Economía, Paulo Guedes, dijo este mes que planeaba poner fin a las medidas especiales contra el coronavirus el 31 de diciembre, pero no ofreció ninguna pista sobre el futuro de un programa de bienestar preexistente cuya potencial expansión ha mantenido a los mercados al límite.
Si se confirma en las actuales conversaciones presupuestarias, esto podría conducir a una infracción del estricto ‘techo fiscal’ de Brasil, lo que afectaría al real y elevaría la inflación, lo que podría obligar al banco central a adoptar una postura más firme que a su vez podría afectar la recuperación.
